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期貨助力實體行業高質量發展

期貨市場是行業風險管理的平臺,也是市場價格發現的平臺。目前有色金屬期貨價格已成為宏觀經濟決策的重要參考指標,同時在有色期貨市場上已形成了具有影響力的 “中國價格”。期貨市場為企業提供準確的價格信號和風險管理工具,部分品種的期貨價格逐漸成為現貨貿易的定價基準,有色企業可通過多維度運用期貨工具改善成本控制、進行庫存管理等。


4月19日,由新湖期貨主辦的“第八屆中國大宗商品產業線上論壇周”有色金屬產業分論壇如期舉行,會議上多位業內專家和產業嘉賓就有色金屬期現貨市場發展形勢、市場行情表現以及實體企業應對機遇挑戰等熱點話題展開深入探討。

多措并舉,有色期現市場發展穩步推進

近兩年來,受疫情反復、地緣政治沖擊等多重因素影響,有色金屬價格波動顯著加劇。據上海期貨交易所相關負責人介紹,隨著時代的發展,衍生品市場成為資本市場不可或缺的一部分,中國期貨市場規模也增長顯著,2022年一季度有色金屬期貨市場持倉規模、期貨交割量總體上升,期貨市場一直在為有色產業高質量發展服務。

該負責人表示,期貨市場是行業風險管理的平臺,也是市場價格發現的平臺。目前有色金屬期貨價格已成為宏觀經濟決策的重要參考指標,同時在有色期貨市場上已形成了具有影響力的“中國價格”。

在產業層面上,期貨市場能夠促進相關產業結構的集中與優化,同時期貨市場交割倉庫的設置對產業發展發揮了引導作用。目前,長三角和珠三角地區的有色金屬交割倉庫對于形成實貨交易與集散中心發揮了重要的推動作用。交易所對交割倉庫的嚴格管理,也推動交割倉庫作為當地物流樞紐,高效地連接了產業上下游,優化整合了區域供應鏈體系。

在企業層面上,期貨市場為企業提供準確的價格信號和風險管理工具,部分品種的期貨價格逐漸成為現貨貿易的定價基準,有色企業可通過多維度運用期貨工具改善成本控制、進行庫存管理等。此外企業還可以通過注冊期貨交割品牌,幫助企業增加市場的知名度和產品“含金量”。

該負責人表示,過去幾年上期所在助力有色產業高質量發展上做了多項工作:一是通過加強市場監管,保障市場運行平穩有序;二是充分發揮期貨交割“紐帶”作用,切實解決企業產供銷難題;三是充分發揮標準倉單平臺服務功能,幫助企業提高資金使用效率;四是持續開展多場線上線下相結合的產業投教培訓活動,推動更多企業了解期貨并合理利用期貨工具管理風險。

下一步,上期所將在有色金屬期貨板塊持續推進一些重點工作:一是優化品種功能發揮水平,推動滬銅期貨修改交割品級落地,配合制定再生鉛國家標準、為允許再生鉛參與交割奠定基礎,開展國際銅期貨服務產業專項活動;二是穩步推進新品種上市工作,推進氧化鋁期貨上市,繼續開展鎂、鎢、鋁合金、鈷等儲備品種研究;三是做好產業和企業服務,持續深入開展市場培訓和投資者教育。

就國內產業政策在有色金屬市場如何釋放紅利,中國有色金屬工業協會再生金屬分會副秘書長張琳表示,產業政策對企業和市場產生了巨大影響,資源環境安全是國家可持續發展的核心問題,要加快構建面向“雙碳”目標的新型產業體系,推動綠色低碳成為新的競爭力和增長點。

張琳表示近年來“雙碳”政策對有色市場影響深遠,將構成我國有色金屬再生產業發展的最大紅利。盡管我國再生金屬企業與原生金屬企業相比起步較晚、規模也較小,但經過近年來的快速發展,再生有色金屬企業的規模顯著提升。據不完全統計,2021年我國在建和新建再生有色金屬項目超過30個,涉及產能約620萬噸。2022年一季度,已取得環評批復的再生有色金屬項目涉及產能超過360萬噸。

張琳表示,過去十年我國有色金屬總產量中再生金屬占比穩定保持在24%左右,但隨著“雙碳”深刻影響行業格局,預計再生金屬占比將突破向上,有力支持我國有色行業向綠色低碳發展轉型。

她介紹,近期中國有色金屬工業協會再生金屬分會的工作重點包括:推動產業政策進一步優化、建設再生銅鋁加工配送中心、拓寬進口原料種類、打通國內外資源保障堵點難點、促進鋁灰渣規范處置、加快重點產品上市研究、提高再生有色金屬利用水平、強化產業發展支撐體系等。

擁抱變化,有色金屬市場凸顯韌性

對于2022年的有色金屬市場表現,新湖期貨有色金屬研發總監孫匡文認為,在全球變局、地緣政治等多因素疊加下,全球通脹壓力已成為市場焦點,而有色金屬板塊的金融屬性偏強,與全球通脹高度正相關性,若通脹持續攀升或維持高位,則有色金屬價格走勢偏強的概率較大。

從供應端來看,孫匡文認為2022年有色金屬供應端處于修復周期,各品種之間供應增長力度及節奏有所不同,預計供應增長在上半年表現不甚突出,或在下半年有明顯體現,其中鋁的產量修復預計較迅速,而鉛供應增長潛力較大。

從消費方面來看,孫匡文表示,海外市場仍處于經濟復蘇周期,有色消費維持增長,但邊際增速有減慢趨勢,而國內傳統消費仍未見起色,新能源新基建的有色消費持續增長,對鎳鋁銅錫等品種都產生利好作用,此外有色庫存多數處于低位,為價格提供較強支撐。

總體來看,孫匡文認為年內有色品種將維持高位甚至進一步上漲,目前去談有色金屬價格轉向為時過早,就具體品種來說,下半年錫鎳銅表現強于鋁鋅鉛。

上海有色網大數據總監葉建華對2022年銅產業鏈做了詳細解讀。他表示,從銅產業鏈供需來看,盡管上游銅精礦供應寬松難見太多干擾,新擴建礦山產能推進順暢,銅冶煉廠的利潤也在加工費TC回升以及硫酸價格高企下持續回升,冶煉廠保持較高的生產積極性。然而,考慮到二季度我國銅冶煉廠集中檢修所涉及的粗煉產能可能占到我國總量的四分之一,預計下半年銅冶煉廠才能釋放產能。此外,由于我國銅進口窗口持續關閉,年內進口預計很難保持在去年水平,我國銅產業鏈上游銅礦供應瓶頸有望緩和,但短期難以形成有效供應增量。

葉建華強調,盡管在通脹高企下,歐美發達國家開啟加息周期,但國內政策春風頻吹,流動性充裕,基建托底作用的預期加強,因此預計全球實體經濟韌性猶在,對銅消費增長預期有一定支撐,中長期銅價更多以“新能源故事”來支撐,若下半年全球流動性收縮、海外通脹壓力緩解,疊加銅基本面轉向小幅過剩,需要警惕銅價見頂回落的風險。

國家電投鋁業國際貿易有限公司資深分析師林進宇對2022年鋁市場驅動因素做了深入分析。他表示,近年來從鋁行業供需基本數據來看,全球電解鋁供應增加的同時,一些主要的消費領域振蕩下行,而驅動鋁價近階段保持強勢的主要因素包括全球宏觀政策環境、全球能源轉型。從宏觀角度來看,過去兩年歐美實行極度寬松的貨幣環境,由此帶來的通脹預期也增強投機性需求,這是推動鋁價上漲的最重要因素。2022年海外主要經濟體已逐步轉入加息周期,然而通脹或仍將維持高位運行,對鋁價形成較強支撐。

從能源轉型對鋁市的影響來看,新能源轉型帶來了鋁消費新增動力,雖然無法精確量化,但也不能忽略。短期來看,地緣政治危機沖擊新能源轉型進程,若歐洲不解除對俄羅斯相關制裁,歐洲能源短缺短期內無解,并將帶來海外電解鋁價格成本飆漲,預計歐洲鋁產能或有進一步減少威脅,更多需要以中國等地鋁產品增量來彌補缺口,中短期內電解鋁價格有望維持高位運行。

對長期鋁價趨勢,林進宇強調或出現趨勢性回落,因隨著驅動鋁價上漲的邏輯在長期面臨調整,特別是考慮到未來地緣政治引發的全球鋁貿易再分配、鋁新增產能轉移及再生鋁產能提高,都有助鋁價回歸。

從有色行業企業角度出發,亨通集團上海貿易有限公司總經理陳春亮就積極應對百年變局疊加世紀疫情的機遇與挑戰,利用期貨套期保值工具來鎖定價格風險做了生動講解。在套期保值案例方面,他詳細介紹了有色金屬企業套期保值的必要性、自我定位、風控規范、決策執行和績效考核等多方面內容,重點講解了企業如何通過“套期保值(AI)交易系統”將前端數據、中端策略(含交易)、后端考核串聯起來,形成一整套行之有效的套期保值操作流程。

陳春亮認為,套期保值操作應在風險能有效控制的前提下進行規范化、流程化、智能化操作。從有色企業實戰角度來看,他重點講到以金屬量平衡表作為整個套期保值流程的入口,對總風險敞口進行管控,并且運用外盤、期權等輔助工具,進行內外盤互換、期貨—期權互換、期權寬跨交易、基差套利等策略增加收益,并提出借助程序化軟件對交易執行進行優化,提高交易效率降低交易成本。

對于有色企業團隊套期保值的訣竅,陳春亮指出套期保值團隊在首先確保風險有效控制,同時還要充滿激情、勇于創新、積極擔當,以勤奮和專業的態度擁抱變化,用期現結合來幫助企業實現趨利避害穩定經營的目的。

來源:期貨日報

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